미국 경제가 2025년 말 예상보다 크게 둔화된 가운데, 2026년 초 핵심 물가 상승세가 이어지면서 경기 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 이른바 ‘스태그플레이션’ 가능성에 대한 우려가 커지고 있다.
미국 상무부 산하 경제분석국은 2025년 4분기 국내총생산 성장률이 연율 기준 0.7%로 집계됐다고 수정 발표했다. 이는 기존 발표치였던 1.4%에서 크게 하향 조정된 수치이며, 시장 예상치인 1.5%에도 크게 못 미치는 수준이다. 특히 직전 분기 성장률이 4.4%였던 점을 감안하면 미국 경제의 성장 속도가 단기간에 크게 둔화된 것으로 평가된다.
연간 기준으로도 2025년 미국 국내총생산 성장률은 2.1%로 집계돼 이전 추정치보다 0.1%포인트 낮아졌다. 이는 2024년 성장률 2.8%와 비교해 확연히 둔화된 수준이다.
CNBC보도에 따르면 상무부 산하 경제분석국은 이번 성장률 하향 조정의 주요 원인으로 민간 소비, 정부 지출, 수출 지표 수정을 꼽았다. 미국 경제의 핵심 동력인 소비 지출은 4분기에 2% 증가했지만, 이전 분기 3.5% 증가에 비해 증가 폭이 크게 줄었다. 특히 서비스 부문 가운데 의료 관련 지출이 감소하면서 소비 지표가 하향 조정된 것으로 나타났다.
또한 수입 감소 폭이 기존 추정치보다 작아지면서 국내총생산 계산에도 부정적인 영향을 미쳤다.
물가 측면에서는 미국 중앙은행이 가장 중요하게 보는 개인소비지출 물가지수가 여전히 높은 수준을 유지하고 있는 것으로 나타났다. 2026년 1월 개인소비지출 물가는 전월 대비 0.3% 상승, 전년 대비 2.8% 상승했다. 특히 식품과 에너지를 제외한 근원 개인소비지출 물가지수는 전월대비 0.4% 올랐고 지난해와 비교했을때는 3.1% 올라 연방준비제도의 물가목표인 2%를 크게 웃도는 수준을 유지했다.
미 상무부가 별도로 발표한 제조업 관련 지표에서도 경기 둔화 조짐이 확인됐다. 자동차, 항공기, 컴퓨터 등 장기간 사용하는 제품을 포함한 내구재 주문은 1월 기준 전월 대비 변동이 없는 수준에 머물렀다. 이는 시장 예상치인 1.3% 증가를 크게 밑도는 결과다. 다만 운송 장비를 제외한 내구재 주문은 0.4% 증가하며 소폭 개선된 모습을 보였다.
시장에서는 성장 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 상황이 이어질 경우 스태그플레이션 위험이 커질 수 있다는 분석이 제기된다. 미국 금융투자 플랫폼 트레이드스테이션의 글로벌 시장 전략 책임자인 데이비드 러셀은 “국내총생산 성장률의 큰 폭 하향 조정은 현재 진행 중인 에너지 위기와 맞물리면서 스태그플레이션 위험을 높이고 있다”며 “경제가 예상보다 약한 상태에서 위기에 진입했다는 점을 보여준다”고 분석했다.
전문가들은 특히 최근 중동 지역 갈등으로 에너지 가격이 급등하기 이전부터 미국 경제의 물가 압력이 이미 상당한 수준이었다는 점에 주목하고 있다. 카슨그룹의 거시경제 전략 책임자인 소누 바르게세는 “중동 분쟁 이전부터 미국의 물가 상황은 결코 안정적이지 않았다”며 “연방준비제도 입장에서는 이미 큰 부담이었던 인플레이션 문제가 더욱 커질 가능성이 있다”고 지적했다.
그는 이어 “연방준비제도가 2026년에 금리 인하에 나서기 어려울 가능성이 높으며, 상황에 따라서는 올해 말 추가 금리 인상 논의가 등장할 가능성도 있다”고 전망했다.
시장에서는 조만간 열리는 연방공개시장위원회 회의에서 기준금리가 유지될 가능성이 매우 높은 것으로 보고 있고 금융시장에서는 현재 연방준비제도가 당분간 금리를 동결할 가능성을 사실상 확실한 시나리오로 반영하고 있다.
안미향 기자 amiangs0210@gmail.com
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